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防控債券風險,做理性投資人系列十六:創新創業債問答(一)

發布時間:2017-12-13 點擊次數:

1、問:創新創業債的出臺背景?

答:自黨的十八大提出創新驅動發展戰略、十八屆五中全會鮮明提出創新、協調、綠色、開放和共享的新發展理念以來,黨中央、國務院為加快實施創新驅動發展戰略、大力推進“大眾創業萬眾創新”、推進金融市場服務供給側結構性改革作出了一系列重要戰略部署。《中共中央 國務院關于深化體制機制改革 加快實施創新驅動發展戰略的若干意見》、《國務院關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》(國發[2015]32號)、《中共中央 國務院關于深化投融資體制改革的意見》(中發18號)等文件明確指出:“鼓勵創業企業通過債券市場籌集資金”、“支持符合條件的創新創業企業發行公司債券”,“加大創新力度,豐富債券品種,通過多種方式加大對種子期、初創企業投資項目的金融支持力度”等,對交易所債券市場探索服務雙創企業、切實支持實體經濟提出了明確要求。 

 

2、問:創新創業債享受什么樣的審核政策?

答:在現行公司債券規則框架下,發行主體為所有公司制法人,雙創公司亦可通過發行普通公司債進行融資。但通過設立雙創公司債這一創新品種,建立雙創債專項審核、綠色通道等配套機制,可以提高雙創債上市預審核或掛牌轉讓條件確認工作效率,進一步加大市場宣示效應,吸引優質雙創債發行人。下一步,證券交易所還可以通過對雙創債進行統一標識,待形成一定規模后單獨進行統計分析及違約率核算,適時與證券指數編制機構合作發布雙創公司債券指數,實現市場分層。   

 

3、問:如何使投資者享受到創新創業公司發展紅利,從而降低創新創業公司融資成本?

答:《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)允許私募發行的雙創債附可轉換成股份的條款,通過設置轉股條款,一方面使投資者在債券固定收益的基礎上享受企業成長帶來的溢價;另一方面為發行人提供股債夾層的融資工具,滿足多樣化的融資需求,降低企業融資成本。歐美成熟市場私募可轉債十分活躍,以美國為例,截至2011年底市場的存量已達2400億美元,其中80%是通過144A規則發行。在實踐中,因業績、估值等因素的不確定性,創業企業在融資過程中經常與投資機構達成“明股實債”的投資協議。通過私募可轉債這一交易所掛牌的標準化債券產品,可有效滿足創業企業與投資機構的投融資需求,支持創業企業融資。

 

4、問:證券公司承銷創新創業債享受什么樣的激勵政策?

答:針對雙創債發行規模較小,證券公司動力不足的問題,《指導意見》規定,證券業協會應建立雙創債專項信息統計和評估機制,將雙創債承銷情況納入證券公司經營業績排名體系和履行社會責任評價體系,對證券經營機構開展雙創債中介服務的工作成效進行考評。證券公司雙創債的承銷情況,作為證券公司分類評價中社會責任評價的重要內容。

 

5、問:如何對接地方政府對創新發展戰略的金融財稅扶持政策?

答:目前各地方政府、高新園區管委會相應出臺了如貸款補貼、擔保補貼等金融扶持政策。《指導意見》要求證監局加強政策對接和引導。推動雙創債納入地方政府債券貼息、投資補助、擔保補貼等科技金融支持政策體系。同時,運用市場化手段增強雙創債活力,增強投資者吸引力。引導政府專項資金、產業投資基金、政府引導基金等投資雙創債。

 

6、問:創新創業債性質及發行標準?

答:雙創債屬于公司債券的一個子類別,主要目的是完善創新創業政策供給,整合各方優勢,有效對接和引導地方政府金融支持政策,營造優化創新創業企業金融服務良好環境。雙創債發行遵循《證券法》《公司法》《公司債券發行與交易管理辦法》和其他相關法律法規,不對現行發行標準作任何改變或降低,但在信息披露上做特定要求,雙創債發行人需結合國家產業政策對創新創業特征作專項披露。

 

(供稿單位:中國證監會投資者保護局、中國證監會公司債券監管部)

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